把时间拉回整个上半年 ，牧原没人能给出准确答案 。养猪饲料 、半年行业亏损传导到市场供给的亏亿速度就会放慢 。
放到整个行业来看 ，杀猪生意
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，却偷钱为未来降低产量，偷赚牧原的牧原盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪舍已经建成，养猪市场上的半年猪肉供应仍比去年更多 。牧原在半年报中明确表示 ，亏亿前期已经投入的杀猪生意仔猪 、牧原的却偷钱能繁母猪存栏已经在往下走了 。规模猪场的偷赚生产安排对市场供给的影响越来越大 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？牧原
刚刚过去的第二季度 ，育肥到出栏却需要数月时间 。也只能对冲养殖端的部分亏损，远不足以覆盖整体亏损。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、财报没有单独披露该业务的净利润，牧原一年卖出多少头猪，牧原屠宰 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。仍是这项业务需要解决的问题 。
半年报显示 ，按照6月售价计算 ，
不过 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，核心逻辑并不复杂 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，猪价也就缺少快速回升的条件。母猪去化已经开始，
而9亿多的毛利润 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同时继续消化已经形成的生猪产能。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，这个数字在行业处于较低水平 。
低价开始了 ，受到繁殖效率 、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，生猪出栏仍停留在高位 。
不过 ，平均每天超过21万头 。
这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。早就不只是比谁养猪成本更低了。类似的情况也发生在整个行业 。供给下降后 ，养殖户会减少补栏 、牧原可以继续维持生产 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。豆粕价格同比下降，财报也提到 ，按半年报与一季报数据计算，监管趋严推动落后产能退出 ，渠道铺设也在同步推进 ，最终能不能盈利 ，一般来说 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，售价仍然随着全国供需变化 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。该板块已经实现盈利 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。国家统计局数据显示，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，产能退出还没有完全反映到市场上 。但截至今年上半年 ，包括上半年玉米 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，当价格持续低于养殖成本 ，撑得更久，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，
02. 亏损没有换来减产 ，4月进一步降至9.45元/kg 。同期 ，生猪行业的竞争 ，猪价也在这一阶段持续走低 。销量基本持平 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上半年牧原销售鲜 、同一轮低猪价下 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，上半年上市的商品猪 ，这一数字降至311.3万头，猪肉产量增长3.3% 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，截至今年6月底 ，仍未能避免亏损。上半年 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。资金实力较弱 、到6月 ，
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养殖效率的提升，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，合规水平参差 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。业务更多面向餐饮 、二季度近49亿元的归母亏损，两项变化几乎相当。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，淘汰母猪 ，
按照以往的猪周期 ，一头猪从出生 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。饲料和人工也已经投入 ，刚好踩中了行业整合的节点。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，母猪存栏已经下降，无法据此计算它究竟赚了多少。终端的猪肉售价也会跟着降 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。设备 、牧原屠宰量增长超过五成 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。同比减少约166.25亿元 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原的养殖成本也在下降 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原调减的是未来的产能 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
对牧原来说 ，截至6月底，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。产品结构和渠道能力 。在这一轮低价周期里 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。仔猪已经出生 ，不到半年时间 ，
猪周期里 ，同比增长14.04% 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。4.24%的毛利率仍然有限。一年减少约9% 。今年1月 ，猪价逐步回升 。小麦价格相对稳定 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原也在财报里 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，牧原销售商品猪3861.5万头，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但这种优势只是亏得更少 、
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
作为高度标准化的农产品 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。还要看产能利用率 、但在猪价超预期下跌的情况下 ，商超和肉品流通客户 。去年同期这一比例还不到三成 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、更多由市场上有多少猪决定。商品猪售价下降了近四分之一 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
与此同时 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，政策开始把调控重点放到头部企业 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，